在预告了2个月后，“宇宙第一大房企”还是宣告暴雷。

10月18日，因为一笔到期美元债在最后宽限期内无法支付利息，碧桂园正式违约。连几千万美元都拿不出来，碧桂园陷入了流动性危机。

截止到今年6月底，碧桂园总负债为1.36万亿元，在房企负债中排第二，仅次于恒大的2.38万亿元。

碧桂园最终还是步了恒大的后尘，两家企业本质上没什么区别，都是“高杠杆，高负债，高周转”的代表。如今留下上万亿的债务，几十万套的烂尾楼，创始人家族却早已赚得盆满钵满。

01 14年，债务翻百倍

农民出身的杨国强，深知“土地就是财富”，更明白县城的土地放在当地价值不大，但经过他们一番操作后，就可以让价值大增。所以，碧桂园在三四线城市和县城的拿地成本往往非常低廉。

靠着这样的模式，碧桂园疯狂举债圈地。到2006年，碧桂园总负债138.36亿元，净负债对股本比为160.1%。2007年，土地储备就达到了1900万平方米。这一年，碧桂园成功上市，股价大涨，杨国强的二女儿杨惠妍身价高达1211.5亿人民币，甩开王健林、许家印、马云等大佬，成为了“中国首富”，也是房地产行业第一个“中国首富”。

当然，碧桂园能够成为“宇宙第一大房企”，还是从2015年开始，乘着棚改货币化东风，开启了更加疯狂的扩张。

2015年碧桂园负债总规模2726.16亿元，其中合同负债不足千亿。到2017年，总负债就飙升至9331亿元，短短2年翻了3.4倍。到2020年，再增长到17588亿元，达到历史最高值。相比2006年，14年总负债翻了127倍。

借了这么多钱，都花哪里去了？当然是圈地。恒大和碧桂园都是圈地大王，是房地产行业仅有的土地储备面积超过2亿平方米的两家房企，恒大一度还超过了3亿平方米。

2015年碧桂园土地储备约1.1亿平米，2017年就增加至2.82亿平米，翻了2.5倍。即便是2020年，碧桂园仍然新增土储8496.67万平方米，土储面积达到2.75亿平米，这一年恒大却降至2.3亿平米。

与之相反，一直以稳健著称的万科，拿地非常谨慎，在最高峰时也就1.58亿平米的土地储备权益面积，比恒大，碧桂园少多了。

为了争夺第一，碧桂园和恒大你追我赶，通过借贷、债券、可转债等金融工具，持续不断的加杠杆。

除了显示在财报上的1.36万亿债务，还有大量隐藏在冰山之下的表外债务。很多人可能不知道碧桂园也成立了理财公司“碧有信”，对外兜售理财。另外，碧桂园旗下还有工程开发、设计、绿化等公司，几乎做起了全产业链，碧桂园和他们产生的关联交易有多少无从得知。

摩根大通在2021年发过一份研报，指出碧桂园当时净负债率50%，如果加上表外债务，那负债率将达到76%。由此可见，碧桂园的表外债务有多高。

02 老板和高管一起发财

很多人问房企负债都这么高，钱到底去哪里了？

实际上，除了用于拿地、建房、支付薪酬、向供应商付款等等，还有一个巨大的去向，那就是股东分红。负债越多，分红就越狠。

前有恒大负债2.4万亿元，自2009年上市以来累计分红734亿元，而作为实控人的许氏家族就拿走了503亿元，大多数都进了他们的口袋。

碧桂园也不赖，负债1.36万亿元，自2007年上市以来，累计分红747亿元，仅比恒大多了13亿元。其中，作为实控人的杨氏家族拿走了420亿元。

除了巨额分红，杨氏家族还给自己开了不低的薪酬。比如2021年，杨国强和二女儿杨惠妍、三女儿杨子莹，分别获得2372.8万元、1576.3万元、2435.7万元的年薪，合计6384.8万元。据统计，杨氏家族从碧桂园累计获取薪酬6.67亿元。

光拿钱不够，还要从公司身上赚钱，这是房企的普遍操作。房企会发行优先级别的高息债券，这些债券的特点是利息高，当公司出现问题时，享有优先偿还的权力，可以说是稳赚不赔。但这类债券基本被老板和高管买走了，普通人接触不到。

作为碧桂园创始人，杨国强就认购了碧桂园5.8亿美元优先票据，年利率是4.75%。杨氏家族通过购买债券，到底从碧桂园赚走了多少钱，我们无法得知。

老板吃肉，高管喝汤。农民出身的杨老板非常注重人才，出手极为阔绰。碧桂园高管年薪基本都过千万，不少都是几千万。

像总裁莫斌在2020年、2021年的年薪资分别高达1.33亿元和1.92亿元，平均月薪则为1107万元、1600万元。要知道2021年房地产的大环境是下行的，碧桂园销售额也出现了下滑，没想到莫斌的年薪却大涨5900万元。

除了薪酬，莫斌还持有碧桂园的股票和债券，累计收益1.1亿元。这意味着从2010年加入碧桂园起，莫斌获得总收入为6.54亿元。恒大有“打工皇帝”夏海钧，碧桂园有莫斌。

在预告暴雷前，突然清仓式减持股份的碧桂园服务总裁李长江，2020年薪酬达6千多万元。他在碧桂园的薪酬，分红，股票套现，合计总收益或接近6亿元，不输给莫斌。

一边巨额负债，一边大手笔分红，开出天价薪酬，在这一轮房地产周期中，房企老板和高管都赚得盆满钵满。

03 自掏腰包拯救碧桂园

尽管和恒大一样，老板和高管通过巨额分红，天价薪酬，优先票据，赚了不少钱。但碧桂园又有所区别，态度还是很不错的。

早在2021年，杨惠妍耗资约31.3亿港元，分29次增持碧桂园。在这之后，又拿出66亿元借给碧桂园，不需要抵押和利息。

不过，今年上半年，形势急转直下，碧桂园销售额继续大跌，陷入巨额亏损。眼看着拯救无效，在8月预告了即将违约，想彻底躺平。但没想到9月，许家印突然被采取强制措施，给所有房企实控人上了一堂课。

杨氏家族不但将两架飞机出售，还向公司提供了3亿美元的无息贷款。而超过半年未露面的杨老板，两次现身参加活动。

另外，碧桂园总裁莫斌在公司高管会议上表示自己工资没那么高，年薪只有300万。自己的钱也拿去买股票了。据了解，2022年碧桂园高管薪酬确实出现了大幅的下降，莫斌从2021年的1.92亿元下降至957.8万元，预计是2023年再降至300万元，而他也确实花了2亿多港元增持了碧桂园的股票。

不管是暴雷前，还是暴雷后，只要愿意自掏腰包就是好的。不过，相对于碧桂园上万亿的债务，这些钱只能缓解“燃眉之急”，想要解决债务问题，杨氏家族还需要更努力才行。