图/北京朝阳区某特斯拉中心

来源/极派Daily拍摄

美东时间7月19日（北京时间7月20日）美股盘后，特斯拉发布了令他们“满意”的2023财年第二季度财报。

数据显示，特斯拉二季度总营收为249.27亿美元，同比增长47%；净利润27.03亿美元，同比增长20%；共生产47.97万辆电动汽车，同比增长约86%；交付了46.61万辆电动汽车，同比增长约83%。

尽管特斯拉在二季度的毛利率降为18.2%，成为2020年以来的“新低”，但特斯拉认为，“我们的营运利润率仍保持在10%左右的健康水平。”马斯克则对特斯拉的长期价值有着“非常高的信心”，甚至预期特斯拉有增长10倍的潜力。

或许，特斯拉的表现和马斯克的说辞并未打动投资者，特斯拉盘后股价跌超4%。

受此影响，北京时间7月20日晚间美股开盘后，特斯拉股价持续下跌，一度跌超10%。截至极派Daily发稿，特斯拉报收262.90美元/股，下跌9.74%，市值8333亿美元，距离马斯克暗示的“股价有望冲300美元”越来越远，特斯拉重回万亿美元的日期也推后了。

深度科技研究院院长张孝荣就对极派Daily表示，特斯拉营收创新高显示了其在市场上的强劲竞争力，但毛利率下降则是一个值得注意的问题，“特斯拉的成长性可能由此降低。”

香颂资本董事沈萌也认为，对于特斯拉财务报表的分析，不能简单去看它的营收增长、交付增长，以及利润增长，还需要结合毛利率以及自由现金流，这样才比较全面。

而根据特斯拉财报数据，其自由现金流为10.05亿美元，同比增幅达到62%，但和分析师预期的21.8亿美元相去甚远。

在沈萌看来，自由现金流决定了企业日常运转是不是处于一个良性的状态当中。如果特斯拉的自由现金流减少，则意味着特斯拉的投资和资本支出能力受限，也可能会拖累其既定的成长规划。

“我们能够发现特斯拉目前是处于一种相对风险比较紧绷的状态，任何一步都不能够出差错，任何一些细微的差错都有可能会造成意想不到的后果。”沈萌如是说。

也就不难理解“马斯克亲自过问特斯拉上海工厂个别员工绩效减少”的消息了。

只不过，对于要实现投资者年复合增长率达50%、在2030年卖2000万辆电动汽车的特斯拉来说，“步步惊心”似乎更适合“守成”，而现在的特斯拉要尽快找到下一个增长点。

数据喜忧参半

毫无疑问，作为全球电动汽车的引领者，特斯拉的一举一动都备受关注，而其季度财报更是每三个月一次的重头戏，以至于有的媒体在北京时间7月19日就发出了“今夜，全世界都在等待特斯拉”的感慨。

对此，沈萌给出了较为理性的解读。他认为，特斯拉不仅在电动汽车这样的新兴战略产业当中具有举足轻重的地位，也是全球股市，包括美国股市的一个风向标，“目前特斯拉市值在美股当中所占比例比较大，所以一旦特斯拉的业绩出现波动，就有可能影响到美国股市，也会影响到全球对于新能源产业的一些看法。”

北京时间7月20日凌晨，特斯拉如约交出了让全球新能源车企都艳羡的“成绩单”，一举创下单季度营收、生产和交付三项纪录。

但对于投资人来说，他们似乎并没有看到想要的“增长点”，听到的则是“若经济环境恶化，特斯拉还将降价”的言论，在他们看来，这显然会进一步稀释特斯拉的利润率。而盘后股价下跌就成了他们对马斯克和特斯拉的回应。

因为在特斯拉财报发出之前，华尔街分析师就在密切关注特斯拉的毛利率水平。据财联社报道，美国投行Wedbush分析师Dan Ives就在其最新报告中写道，“利润率、利润率、利润率。”

与分析师预估一致，特斯拉的毛利率降至近三年最低水平。

黄河科技学院客座教授张翔就指出，特斯拉在二季度销量大幅提升、营收创新高，与其接连降价，用毛利率换取订单有关，“特斯拉的价格创三年来新低，毛利率也创新低。”

张孝荣也表示，特斯拉在过去多次通过降价的方式吸引更多消费者购买，这可能对其他车企造成竞争压力，从而不得不降低价格来应对市场竞争，这对它们的盈利能力都会造成一定冲击。

不过，极派Daily接触的其他业内专家则认为，特斯拉在2023年第二季度的表现称得上“优秀”。

北师大政府管理研究院副院长宋向清就表示，尽管特斯拉的毛利率有所下降，依然处在17-25%的合理区间，而在新能源汽车平均利润率为1-2%的前提下，特斯拉二季度的营业利润率为9.6%。

因此，在宋向清看来，特斯拉作为世界级汽车品牌，其管理模式、经营方略、品牌塑造等多方面都值得我国新能源车企学习。

事实上，也正是特斯拉为我国电动汽车领域带来较为先进的理念，催生了一大批优秀的造车新势力，在它们的合力下，我国电动汽车的成本逐渐下调，而设计、性能和可靠性等持续走强。

特斯拉吃“老本”？

随着电动汽车市场竞争走向白热化，越来越多电动汽车新车型出现在消费者的视线中，特斯拉也暴露出“先天”的一些弊病。

“毛坯车”的标签自然是特斯拉目前抹不去的。多位特斯拉车主就对极派Daily表示，买了特斯拉的第一件事就是去购置储物格的软包、脚垫、后备箱垫，当然车顶隔热膜和全车隔音升级也是比较重要的选项。显然，这是一笔不小的开支。

张翔就认为，特斯拉的技术更新周期比其他新能源车企慢，而其在售的主要车型特斯拉Model 3和Model Y都是4-7年前首发的车型，竞争力“主要靠名气”，而销量增速放缓就通过下调价格来获取订单。

刚进入2023年，特斯拉就将Model 3降到了历史最低价的22.99万元，而Model Y 则是25.99万元起。据公开数据显示，特斯拉在1月份的国内总销量达到6.6万辆，同比增长10.3%，环比增长18.3%。

而在6月16日，特斯拉Model 3后轮驱动版现车又以保险补贴的方式“降价”8000元。

虽然在马斯克看来，特斯拉牺牲利润换取销量“说得通”，但投资者的“不买账”已反映在特斯拉的股票走势图上。

正如沈萌所说，特斯拉的关键指数没有达到市场预期，股票价格就会表现出“很大压力”。这也就好理解在第二季度财报电话会议上，马斯克建议“像巴菲特价值投资那样持有特斯拉”。

在被问及特斯拉需求的问题时，马斯克则表示，特斯拉有着实时的生产和交付数据，预计第三季度会比第二季度的47.97万辆有所放缓。他给出的理由是，特斯拉各个工厂即将进行升级，期间部分产能可能处于闲置状态，但不会影响180万辆的年生产量。

不过，沈萌则对极派Daily表示，除了新款Model 3，特斯拉在第三季度还要量产Cybertruck皮卡，都可能会导致产能稍有影响。

马斯克在电话会议上还重点强调，上海工厂已接近满负荷运行了几个月，所以其生产运转率将难有实质性的提高。这似乎也从侧面解释了特斯拉为什么要对上海工厂工人进行绩效奖励。

沈萌就表示，上海工厂是特斯拉产销最快的生产车间，具有举足轻重的作用，也提到了“员工在社交平台抱怨奖金消减，马斯克当即表示要调查此事，并最终将工人奖金从1.2倍提升至1.5倍”的媒体报道。

事实上，马斯克此前就表示，自己虽然在中国有些既得利益，但这里有正能量，“中国人民真的很棒。”

但要达成马斯克的目标，显然不能仅靠“吹捧”上海超级工厂。事实上，在多位汽车分析师看来，目前特斯拉可以依赖的恰恰只有上海工厂。

另外，值得注意的是，按照特斯拉第二季度财报数据，4680电池的生产成本和其他相关费用、Cybertruck电动卡车、AI和其他大型项目推动的运营费用增加，也对特斯拉产生了负面影响。

所以在沈萌看来，并不能说现在特斯拉坐稳了全球纯电动汽车第一大龙头，就可以高枕无忧。

新的增长点在哪里？

毋庸置疑，特斯拉亟需找到除了Model 3和Model Y之外的新增长点。

张孝荣就对极派Daily表示，企业成长到一定阶段，盈利能力必然从高速增长进入稳定增长状态。特斯拉的新增长点可能在FSD、Cybertruck和平价电动汽车等领域。

另外，张孝荣认为，新款Model 3将是一个明星产品，一定会吸引很多关注和讨论。

“作为特斯拉最畅销的车型之一，新款Model 3可能会有一些改进和创新，提供更好的性能和更长的续航里程，同时还可能加入一些新的特性和功能。特斯拉的明星产品效应可以帮助吸引更多消费者关注和购买特斯拉的汽车，进一步提升公司的销售和知名度。”张孝荣如是说。

张翔则认为，特斯拉未来的增长点从近期来看，很可能是平价的电动汽车。在他看来，Cybertruck没有交付，市场前景有待评估，而自动驾驶迟迟无法落地。“当然，这需要新款Model 3的价格‘再创新低’。”

不过从长远来看，张翔似乎并不会为特斯拉盈利“担忧”。在张翔看来，特斯拉知名度高，粉丝基数大，而且除了电动汽车，特斯拉在火箭、储能、太阳能电池和人形机器人等多科技领域具有协同效应，热度一直在线。

而极派Daily近期接触了多位特斯拉的车主，他们的说法就在某种程度上印证了特斯拉“粉丝基数大”。北京海淀的小莎就表示，自己买车时并没有和任何车做对比，直接入手了Model Y的长续航版，觉得车型和空间都比较喜欢，“没有缺点。”

尽管在社交平台上吐槽磷酸铁锂电池衰减有些“过分”，安徽合肥的大辉也依然对极派Daily表示，“除了看着不爽以外，并无影响，开着挺好。”

显然，正是有了小莎和大辉等特斯拉的“铁粉”的支持，才有了其上半年就交付了近90万辆纯电动汽车的成绩。

其实，特斯拉近期的稳定销量在二手车市场也可以窥见一二。合肥北翰行的负责人张力最近就对自己的主营车型进行了调整，从以前最多的特斯拉换成了蔚来、小鹏、高合和理想等。他给出的理由是，“特斯拉价格太稳定了，做的人也多，利润就更微薄了。”

白菜二手车华东区总经理王春雨对张力的观点表示赞同。王春雨在谈到新款Model 3下半年销量时表示，根据二手车市场的销量来看，特斯拉的销量“至少不会差”，“如果新款Model 3的价格和现款Model 3持平或者更便宜，它自然是特斯拉的新增长点，当然，这也要看它的产能。”

而沈萌就对极派Daily表示，特斯拉新的车型应该是比Model 3定位再低一些。这就意味着，它很有可能在定价上低于Model 3。

即便如此，一位不愿具名的汽车分析师也认为，特斯拉也需要确保产品质量和可靠性，以满足消费者的期望和需求，从而进一步扩大特斯拉的市场份额，更接近其“宏图计划3”。