2月5日，短视频第一股快手科技登陆港交所。首日涨幅160%，市值第一天就突破了万亿大关。然而这份辉煌只维持了11天，股价自2月16日触顶后，一路下行。

现在快手市值已经不到3000亿港元，相较于高点，蒸发了1.36万亿港元！半个茅台就这么没了。

跌跌不休的原因也很简单，赔钱。

难以想象，2020年，快手赔了1166亿！不过这个亏损还有调整空间。其中有1000多亿是由于“可转换可赎回优先股公允价值变动”导致的。

这项指标，简单理解就是以前快手没钱的时候，发了一些优先股融资，并且承诺未来可以低价转股。假如每股成本10块，而现在快手股价70，那这差额60就是要计的损失。

所以公司股价越高，损失越大。但这其实跟经营也没什么关系，而且也不算是真实发生的损失。经过调整后，2020年快手因经营实际导致亏损79.5亿。

虽然没真亏千亿，但亏80亿也让快手的盈利能力再遭质疑。2019年，快手刚实现了10亿（经调整）利润。向外界传递出一个信号，以前的亏损/不赚钱都是暂时的，已经翻篇了。然而2020年财报一出，直接打脸。

不过这也不是快手自己的问题。做中视频的哔哩哔哩（BILI，以下简称B站）也没赚过钱。甚至颇有一种规模越做越大，钱越赔越多的趋势。2020年B站净亏30亿。如今股价也已腰斩，市值回落到260亿美元（约1680亿人民币）。

2021年，这届互联网公司还能行吗？

一.流量至上，变现为王

快手和B站，不管各家用户有怎样的鄙视链，在公司层面，其实干的都是一件事：积累流量，把流量变现。

积累流量

快手和B站积累流量的方式完全相反，一个是面向客户搞平均，一个是扶植头部UP主（uploader，指上传视频音频的人）。

快手的平均策略还有一个更高级的说法，叫普惠。也就是说，尽量保证上传的所有视频都能有分发流量。这就降低了对视频内容的质量要求，对普通人有极强的吸引力，毕竟随便发发也可能会获得关注。

当然你可能想，这种没什么门槛的视频谁会看？快手（包括某音）用事实告诉我们，天下之大无奇不有，你不喜欢，总有别人喜欢。视频发的多，看的人就多，而有人看，就有更多的人发。快手的短视频社区就这么形成了良性生态。

再说说B站，它最早就是面向宅男宅女的小众网站。大家用来追番，看动漫。这个网站的独特之处在于，看视频可以发弹幕，给死宅提供了一个发泄口，借此养成了一大批忠实粉丝。

后来开始有很多UP主涌入。起初比较知名的是一些玩游戏的。不过有了带头的，各行各业都开始进驻，关注的用户也越来越多。

从这个过程也能看出来，快手的生态靠的是量，而B站重的是质。B站用户准确的说都是粉丝。是UP主的粉丝，也是B站的粉丝。

所以玩B站的也不需要鄙视看快手的，这两种路径从根儿上就不同。其结果就导致，快手大而广，B站小而美。快手平均日活3.05亿，日均使用时长86分钟。而B站日活才6000万，日均82分钟。也就是说，全国每天都有3亿多人用快手，只有6000万人用B站。

摘自《快手招股书》

流量变现

快手和B站，流量的差距，直接体现在了业绩上。

从收入来源来看，早期的B站更像是一家披着视频外衣的游戏公司，游戏收入占比一度高达80%。最近两年，直播业务壮大，带动B站营收从2018年的41亿，涨到了2020年的120亿。

即便如此，B站的营收规模也就只有快手的1/5。2020年，快手实现营收587.76亿，其中直播收入为主（57%），广告业务为辅（37%），电商业务2018年刚起步（6%）。

不过严格来讲，快手和B站的收入，并不完全属于自己。直播业务要向主播分成。2020年，快手分成成本占营收32%，B站占37%。另外B站高质量的视频内容也不是白来的，还有约占营收15%的内容采购成本。

这样综合下来，B站流量不高，营收规模没多大，但成本可不小。快手的毛利率可达40%，而B站还不到25%。

这也就能解释为什么B站一直在亏损。从历年数据来看，B站研发+管理费用就要花费营收20%以上，即便没有其他成本，也就勉强维持盈亏平衡。而在以流量为生的互联网企业，费用的大头是营销，2020年B站销售费用占营收29%。

相比之下，快手还算乐观，毕竟有40%的毛利。然而快手2020年销售费用率高达45%，再叠加各项经营成本，其结果，自然也赔钱。用一句话形容快手，就是赚的多，花的多，亏的也多。

二.疯抢人头，向下破圈

1.快手疯抢人头

其实快手是有选择的，只要控制销售费用，就有盈利的空间。2019年赚了10亿，也是因为销售费用率只有18%。但2020年为什么还要砸这么多钱搞营销呢？

年报解释，销售费用大涨，主要是拿去推广面向下沉市场的快手极速版了。看到这个名字，我脑中突然蹦出一句话：“刷视频就赚钱，快去下载快手/某音极速版”。没错，我已经被洗脑无数次了。

而且快手还不只是打广告，还要给下载和刷视频的用户发钱。当然，某音也是这么干的。都下血本，就为了我那一个下载量，突然感觉这广告也没那么烦了（笑）。话说回来，用户都抢成了这样，其实透漏出一个很严重的问题：这个市场，已经没有多大空间了。

截至2020年，我国移动互联网用户有9.86亿，而短视频用户规模已达8.7亿。即便达到100%渗透，也就只剩下1.2亿的增长空间。所以对快手来讲，使尽浑身解数，就为了快速抢人头。

这种情况不会持续太长时间。说亏损是暂时的，也有道理。不过一旦销售费用放缓，证明市场基本见顶，成长也必然要放缓。

2.B站向下破圈

对于做中视频的B站，或许还没遇到短视频的瓶颈。只不过，按照现在的商业模式，B站扭亏基本没啥希望。单纯靠高质量的内容输出，粉丝积累慢，营收规模小，而且成本还高。

所以B站，急于向下破圈。

这就会造成一个新的问题，B站原有的氛围和向下破圈有天然冲突。最直接的证据就是，原住民疯狂吐槽视频、弹幕质量变差。

B站的小而美，适合文青，但从公司的角度讲，必须要有新用户，再不赚钱就没有资本养着了。因此，破圈迫在眉睫，只是B站同时还要兼顾原住民的感情。

B站有一个很有意思的现象，发弹幕要考试。现在，这个考试B站还不敢直接取消，但又不能卡掉太多新用户，所以就开始降低答题难度。不过这样也就只有一半的月活用户能够通过。

在别人抢用户头破血头之际，B站这边还在挑挑拣拣，需要量又得重质。这种良苦用心，我倒是可以理解。只是鱼和熊掌不可兼得。破圈之路注定不易。

三.快手B站，互为围城

快手和B站，其实走了两个极端。

B站就是一个小众明星，粉丝不多，要活不下去了。但迎合大众，可能又会失去原来的粉丝。两难之间，苦苦挣扎。

其实我倒觉得，B站在向下拓圈的同时，也可以考虑一下继续向高精尖方向发展。把面向小白的科普贴，升级一下，或许还可以开辟出知识付费业务。

快手一开始走的路子，就是市场无线下沉。虽然现在还在扩大亏损，但也不至于特别悲观。即便最终用户抢不过某音，现在也已经有B站5倍的流量在手。

不过，当流量的增长归于稳定后，下一步，就要比拼变现的业务能力。快手在直播如火如荼的2018年推出电商业务，也算是提前布局。但是下沉市场用户的消费能力偏弱。快手的产品主要都是非品牌的土特产、生活用品等。快手的老铁文化也会成为向上破圈的阻碍。

这么看起来，快手和B站，其实都生活在自己的围城。