男人的酒，女人的医美。

医美题材是上半年A股最火爆的板块之一，朗姿股份、苏宁环球、哈三联、奥园美谷等公司，股价涨得一个比一个凶猛。

股价一路向上，却阻挡不了股东减持的决心。6月4日晚间，朗姿股份披露实控人的父亲计划清仓减持公司股份，6月6日晚间，哈三联披露部分董事、高管计划减持公司股份，医美减持潮再起，这也直接带崩了6月7日整个医美板块。

其中，哈三联这家公司比较有意思，按它中报的业绩预告，预计上半年归母净利润为5.5亿至5.7亿，同比上升1856.54%至1927.68%，业绩增长非常好。

哈三联2017年上市的，过往业绩平平，2020年归母净利润仅2,932.48万。那么，哈三联上半年业绩爆涨的原因是什么？

朗姿股份是医美中的当红炸子鸡，股价撩人，走势风骚。

这家医美明星股原来主做服装生意，2016年开始布局医美。截止到2020 年朗姿股份有19 家医疗美容机构，参股并受托管理1 家机构，其中，医院4 家、门诊及诊所16 家，除了医美，公司旗下还包括女装及婴童业务，从2020年下半年至2021年6月7日收盘，朗姿股份的股价涨幅高达462.77%。

但是，高高在上的股价被朗姿股份实控人的老父亲抛出的清仓式减持计划干爆，紧接着6月7日晚间朗姿股份披露了副总经理兼朗姿事业部总经理潘林艳辞职的消息，屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风，朗姿股份的股价再受爆击，截止到6月8日下午收盘卖一仍然有28万手死死焊死跌停板。

下面，虎哥就来说说哈三联和朗姿股份这两家公司。

一、哈三联

1.巨额投资收益怎么来的？

在哈三联的利润表上，截至到2021年一季度末，投资收益5.69亿，同比增长了86倍，哈三联一季度业绩暴涨的主要贡献就来自于投资收益。这个金额巨大的投资收益是从哪里来的呢？下面我们把哈三联投资收益的来龙去脉捋一捋。

投资收益是这样操作的：

2020年11月2日，哈三联新设立了一家全资子公司——哈尔滨北星药业有限公司（以下简称“北星药业”），实缴资本351万，主要经营业务为医疗器械及化妆品生产。这家公司到2020年年底还没有任何收入。-

到了2021年2月，也就是公司成立刚三个月，哈三联就把这个子公司100%股权用来对外出资，换取哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司5%的股权。

截止到2020年12月31日北星药业的净资产为348.50万，但评估师神奇的评出了5.7亿，增值率超过160倍，于是根据会计准则，哈三联2021年一季度的利润表上就多了5.67亿的投资收益，对应的，资产负债表上对应的长期股权投资也增长了5.7亿。

只要思想不滑坡，办法总比困难多。你们不是喜欢利润么？老子分分钟给你弄几个亿出来！

所以，请不要惊讶哈三联的市盈率为什么这么低，如果只看市盈率炒股靠谱的话，A股就不会有那么荒谬的K线了。

2.盈利能力大幅下滑，主营不赚钱

哈三联涉及的产品很多，包括了化学制剂、原料药、医疗器械及化妆品，2020年哈三联化妆品的收入为1.87亿，约占营收的三成，对应的毛利率为30.23%，实际上这个毛利率对比同行医美业务并不高，此外公司医药主营业务的收入约占七成，最近三年的毛利率已经持续下滑。

从盈利指标看，2020年哈三联加权净资产收益率从2017年上市当年的16.78%下降到只有1.63%，销售净利率从2017年上市当年的15.76%下降到1.99%。

哈三联2021年上半年的归母净利润预计在5.5至5.7亿之间，而2021年一季度归母净利润为5.63亿，也就是说，今年上半年，除了投资收益，它其他的业务都不赚钱。

二、朗姿股份

1.我看好但是我要清仓

朗姿股份是家族企业，这次清仓减持的是实控人申今花、申东日的父亲申炳云（拟减持4.49%），实控人申东日、申今花是兄妹关系。目前担任公司法定代表人的实控人之一申东日直接持股比47.82%，担任总经理的实控人之一申今花直接持股比6.76%，股权非常集中。

令人啼笑皆非的是，实控人的父亲一方面表示坚定看好公司未来发展的前景，尤其对公司医美业务的发展充满信心，另一方面要清仓减持。

而刚刚辞职的副总经理兼朗姿事业部总经理潘林艳年薪47.74万，而且在今年上半年的第三期员工持股计划中还认购了50万股，却忽然就急流勇退了。

2.业绩跟不上股价

当一家公司接连出现大股东清仓减持及高管辞职的时候，投资者用脚投票，股价暴跌并没有什么不正常的，朗姿股份就是一个例子，公司股价在6月7日、6月8日被死死摁在跌停板上。

朗姿股份最大的爆点是医美业务。实际上，朗姿股份还是有实实在在的业绩的，公司的业务分三大块，除了女装、婴童业务，公司医美业务的收入在2020年约占三成，毛利率达到54.34%。

从2021年一季度经营业绩预计情况看，朗姿股份预计上半年归母净利润在8,000万至1亿之间，这个业绩相对2020年上半年实现了扭亏为盈，因为2020年上半年的业绩受到疫情影响，对比2019年8,912.53万的归母净利润，这个预计的业绩增长就很一般，我们即使取预计的上限值，同比2019年上半年的增速也就约为12%。

可以看到，朗姿股份医美业务的营收从2016年的8,552.49万增长到8.12亿，年均复合增长率约为75.56%。当然，这样的高增速主要是多次对外并购所致。

如果看朗姿股份营收的同比增速，2019年营收6.28亿，同比增长31.15%，2020年营收8.12亿，同比增长29.28%，很明显近年来医美业务营收增速在放缓，所以，即使朗姿股份的医美业务确实有相当程度的扩张，但相对它股价的涨幅，高估值风险已经体现在K线上了。

结束语

俗话说：登高必跌重。

医美固然是时下一个充满想象力的牛逼轰轰的赛道，成长空间巨大，但是，没有一个公司的股价是可以涨到天上去的，股价炒得老高，业绩跟不上，纵然有多美好的故事和想象力，最后也是一地鸡毛。